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为什么说比特币期货捅破了比特币泡沫?

文:照生


   美国商品期货交易委员会(CFTC)前主席Christopher Giancarlo近期接受采访时透露,美国特朗普政府在2017年曾通过允许引入比特币期货产品捅破当时的比特币泡沫。

  “在过去几年中一个不广为人知的消息是,CFTC、财政部、SEC和当时国家经济委员会主任Gray Cohn都相信,比特币期货的推出将让比特币泡沫破裂,结果的确如此”,Giancarlo这样说到。

  经过近一年的暴涨,比特币价格从年初1000美元上涨至17000美元左右,市场一片狂热。很多比特币信仰投资者甚至相信,比特币突破十万美元也可能即将成为现实。

  在这段狂欢的最后,伴随着的是芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)的入场。2017年12月1日,美国商品期货交易委员会(CFTC)正式批准CME、CBOE以及Cantor交易所的比特币期货上市请求。(注:CFTC的委员会由5位委员组成,任期5年,且历届CFTC的委员均由美国总统直接任命。)

  随后,CBOE和CME在相差不过一周的时间内,相继宣布推出比特币期货合约。这在当时被视为是部分主流机构对一直处于灰色地带的加密货币的认可,无疑给狂热的市场又打了一针兴奋剂。

  图:比特币价格波动及期货合约推出节点

  来源:CoinMarketCap,零壹财经制图

  12月11日,CBOE率先推出比特币期货合约XBT。“这些衍生品是真正的游戏改变者,将彻底改变传统的金融领域,提高加密货币的接受度。未来10年,加密货币市场将会在涉及的资产和货币方面出现爆炸式增长”,CBOE全球市场COO如此评价比特币期货的意义。

  上线首日的火爆场面似乎验证了人们此前的预期。由于上涨速度远超预期且波动较大,当天三次触发熔断,收盘18545美元,大涨近20%,首日合约成交逾4100张,过大的访问量甚至导致CBOE网页崩溃。与此同时,比特币现货价格逼近18000美元,12月上旬累涨近79%,创下四年来最大涨幅。

  随后18日,CME正式上线比特币期货交易,开盘价即突破20000美元。

  但狂欢后,往往迎来的是无限冷清。当时很多人没想到的是,就在刚过去的12月17日,比特币现货价格就已经触碰到了迄今为止的历史最高点——19142美元。

  进入2018年,比特币价格开始瀑布式下跌,现货和期货交易量均出现明显下滑:现货交易量缩水超过80%,CBOE比特币期货合约产品的交易量也没有超过10亿美元。

  在触及最高点19142美元整整一年后的2018年12月17日,比特币价格仅为3280美元,跌幅超过83%。

  比特币期货合约交易的上市时间,与比特币价格达到历史最高点的时间节点高度重合,这很难仅用巧合二字来形容。


比特币期货合约遏制乐观者的“信徒市场”

  一直以来,很多人都认可期货的最大价值在于价值(价格)发现和风险对冲。尽管波动才是交易世界的本质,但期货可以让一个脱离现阶段价值的投资标的物逐渐回归于它的价值,而双向交易市场也让投资者有了更多的投资选择。

  但在比特币期货市场里,这一点似乎表现的并不明显。

  Shaen Corbet等人2018年研究比特币期货合约带来的影响时,发现比特币期货市场加大了比特币价格的波动性。研究结果显示: 自2017年11月29日 (宣布推出比特币期货的前两天) 起, 比特币价格的波动率明显加大,价格收益率的分布也随之发生了显著变化。另外,比特币期货市场的价格发现功能明显弱于现货市场,这与很多人的感觉也是截然相反。

  比特币期货合约和现货的价格发现功能对比

  本文来源:零壹财经

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